第4批目錄擴容明顯，促進新能源汽車行業(yè)發(fā)展

5 月 2 日工信部發(fā)布了今年第四批新能源車推廣目錄，包括 96 家車企共 453 款新能源車入選目錄，入選車型數(shù)仍維持在較高水平，將進一步促進新能源車行業(yè)產(chǎn)銷量的爬坡。 隨著上游原材料產(chǎn)能的釋放，價格的彈性對于業(yè)績的影響也會逐漸降低。

第四批推薦車型目錄的亮點有：

1) 專用車和客車占比繼續(xù)提升， 1-4 批目錄結構逐步向?qū)Ｓ密嚭涂蛙囶I域傾斜； 隨著進入推薦車型目錄的專用車和客車數(shù)量逐步增大，以及地方性補貼政策逐步出臺， 2季度開始客車與專用車將開啟放量行情；

2)首款燃料電池專用車入選，產(chǎn)業(yè)化又進一步。

隨著第四批推廣目錄的落地，各地方地補的落地，整車廠商已經(jīng)在逐步排產(chǎn)。預計2季度末，客車、專用車的產(chǎn)銷量將逐步觸底反彈，有望拉動整個產(chǎn)業(yè)鏈的放量。

動力電池從 4 月份以來出貨已明顯好轉(zhuǎn)，預計在下游持續(xù)回暖下，動力電池有望于本月迎來爆發(fā)。目前四大材料出貨平穩(wěn)，動力電池持續(xù)回暖以及市場庫存持續(xù)消化下，電池材料出貨有望增加。

上游資源端：

1)鋰市場在庫存低位、現(xiàn)貨緊張、廠家檢修的三重因素推動下，價格繼續(xù)上調(diào)，短期內(nèi)供給緊張將持續(xù)；

2)鈷市場則在國外 MB報價小幅回落下價格出現(xiàn)松動，前期庫存也對價格造成一定壓力，但預計市場鈷鹽庫存最多可維持在 5 月中旬；此外近期上游鈷原料供應有所推遲，在下游動力電池繼續(xù)回暖以及市場庫存的逐步消化下，后續(xù)鈷產(chǎn)品價格有望回升。

產(chǎn)業(yè)鏈價格方面

進入二季度以來，隨著中下游開工率上升和部分企業(yè)產(chǎn)能檢修，碳酸鋰價格如期緩慢爬升，而隔膜、電解液(質(zhì))等高毛利純加工環(huán)節(jié)，在存量企業(yè)擴產(chǎn)產(chǎn)能逐步開出后，價格維持趨勢性下行。中長期看，補貼退坡和與傳統(tǒng)汽車的直面競爭將倒逼產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降價，除資源端有望在較長時間內(nèi)維持產(chǎn)業(yè)鏈上相對明顯的超額利潤外，中游材料環(huán)節(jié)企業(yè)只有通過持續(xù)的技術進步和產(chǎn)品迭代來維持合理利潤，而只有產(chǎn)品體系完善、收入規(guī)模較大的企業(yè)才能支撐這種進步所需的資金投入，也即“強者恒強”。

專用車大幅擴容，三元電池比例有所下降

在新能源專用車領域，排名前五的車企為東風汽車（600006）、 湖北新楚風、成都大運、北汽銀翔、南京金龍。本批次目錄專用車大幅擴容，由第2 批的 37 款增加至 142 款，有助于新能源專用車市場的穩(wěn)定發(fā)展。但由于專用車的電池主要是額定補貼，三元電池的價格相對較貴，第 3 批目錄專用車三元電池比例有所下降(從第 2 批的 77%下降至 60%)。同樣，也使得能量密度較高的專用車占比下降，第 3 批新能源專用車能量密度高于 115Wh/Kg 的車型由第 2 批的 43%下降至 29%。分級基金網(wǎng)